2020-10-21
对话沙塔基金蒋涛:添密投资的两个怪象与三栽坐标 | BTC

转自:链捕手

作者:王大树

从借贷产品到DEX,再到资产聚吻合制定,DeFi在今年的区块链走业堪称独领风骚,引爆阶段性牛市的盛况。不过在泡沫渐退的当下,区块链走业异日发展趋势以及DeFi投资的逆思已然成为无数投资者所关心的主要题目。

有人说DeFi已物化,有人说DeFi才刚刚最先,这些不都雅点的背后既是差别立场也代外差别体验,此次链捕手带着这些题目与戈壁创投前管理吻合伙人、沙塔基金吻合伙人蒋涛进走了深度交流,谈及了添密投资的两个怪象以及三栽不都雅察坐标,企盼他对DeFi、区块链的永远关注以及以前十年在互联网投资周围的雄厚经验能够为你挑供纷歧样的思考视角。

行为一位互联网周围相等成功的投资人,蒋涛投资了途牛旅游网、直客通、点吾达、UR等公司,如今他组建沙塔基金,如今的是「投资有用户的区块链」,如今已投资了DODO、MASK、RENRENBIT、QbitPay、DORAHACKS等项如今。

  区块链处于爆发前夜  

链捕手:任何一个走业都有周期,在你望来当下的区块链处于一个什么样的周期当中?

蒋涛:有点像09年前后的移动互联网,当时iphone刚出来没两年,App Store与3G网络都是刚上线。正益当时吾也刚最先做投资,固然许多投资人认识到App Store是一个机会,但当时App Store内里基本上只有幼游玩,当时希奇多的中国团队做那栽0.99美金的幼游玩卖给美国人,一个月净利润能够有几百万人民币,吾们也望过这栽开发团队,末了原形表明游玩在手机时代上只是一幼片面,手机App也并异国限制于游玩。

从这个角度望,当下的区块链和谁人年代的互联网很像,基础设施刚刚最先,创新上有一些突破,比如DeFi,不过区块链的异日绝不光限于DeFi。

链捕手:但吾们从2020年的Gartner弯线来望,区块链走业正处于泡沫碎裂的矮谷期。

蒋涛:吾认为真实的矮谷期答该是去年,就像早期的APPStore相通,行家晓畅区块链有价值但却不晓畅它仔细的行使场景,接下来是否能赢利。但今年行家望到区块链里的DeFi行使能够赢利,就像APPStore里的游玩相通,许多DeFi产品的价值也都专门清亮,这是从最矮谷出来去上走的趋势,以是吾的感知中如今答该是爆发前期,异日两年会有许多新机会出来,也许率会迎来蓬勃期。

链捕手:如此望来,接下来的爆发也许必要几方面的驱动力?

蒋涛:内心上照样要解决用户的题目,另外还有一些基础方面的驱动力,比如平台、体系、技术等方面。自然有不少声音认为这些层面实现首来有难度,但吾是相对笑不都雅的,相比这些吾认为在区块链世界更难的是获取行使场景、解决用户题目。

其实以前区块链最大题目就是,行家都在说这项技术很益,然后就异国然后了。这在肯定水平上表明,技术并不是最大的窒碍,根本上的题目照样在于异国找到吻合适的行使场景,一旦具备场景,有了需求,技术上的窒碍则能够经由过程各栽息争来实现的。

链捕手:吾们不都雅察钻研一个走业都会有坐标系或者说思考的原点,你不都雅察钻研区块链的坐标系或原点是什么?

蒋涛:一是用户需求是什么?二是怎么解决用户需求?三是为什么你的解决方案更益?这些就是吾们做投资决策时的基础逻辑。

自然,在当下的区块链走业有许多人是不去定义用户需求的,行家更在意谁的性能更益,是不是纯正的去中央化,能否实现资产无托管,但这些到底是不是真实的用户需求,实际上是必要问的一个题目。

以DEX为例,正本许多DEX都想仿照中央化营业所体验做一个非托管的DEX,基本都没成功,末了Uniswap跑出来了,这就是从用户体验起程做产品的案例,而用户需求这个题目根本上照样在于团队是否关注了题目的内心。

链捕手:从传统VC转型到区块链走业,你是否遇到过难以理解的事情或表象?

蒋涛:这方面照样挺多的,主要讲两点。

第一,许多项如今哨对所谓投资人的关注甚至比用户和产品还要多。固然创首团队积极与普及投资人的相通很有必要,但照样要有度,倘若把精力都消耗于此末了无法表现产品价值和用户价值岂不是很难堪,投资人的永远价值也无从表现。

第二,投资人和管理团队益处纷歧致。行为传统投资人,吾觉得创首团队和投资人一首挑供价值,公司做大了,行家一首赢利,十足能够共赢,但币圈如今情况比较复杂,不少项如今有许多很复杂的解锁条款和币价体系,频繁展现团队和投资人互割的情况,这栽玩法不是吾们憧憬的,也不参与这类投资。吾们企盼配吻合共赢的是工作的团队,而不是炒币的团队。

  DeFi的投资逻辑  

链捕手:吾们望到沙塔以前投资的项如今大多方向借贷、支付等周围,可否讲讲你们在区块链走业仔细的投资组织。

蒋涛:最先,DeFi不息是吾们关注的点,早在去年下半年基金刚成立的时候,吾们就和一些海外DeFi项如今谈到了比较深的阶段,其中还包括如今在市场上比较炎的项如今,不过鉴于疫情末了没能落地,照样有点怅然。后来吾们在二级市场也参与了些,幸而有不错的收入。

如今吾们主要的投资方向照样跟金融有关,但在投的过程中吾们也在做响答调整。除了金融以外,吾们还在望能够承载更多用户的基础设施、NFT和添密艺术,包括游玩在内的外交和内容方面,以及钱包等异日大多级流量入口的周围。近来吾们还投了一些国内DeFi项如今,算是吾们正本投资金融的延迟,也是吾们接下来要重点关注的板块。

链捕手:那在判定DeFi项如今时是否有仔细的标准或者模型?

蒋涛:优等市场照样按照吾前方挑到的三条标准:用户需求是什么?如何解决用户需求?解决方案为什么益?二级市场吾们还在尝试做一些量化模型,但鉴于每个项如今情况不太相通。如今很难清理出简明的手段论,不过益在如今市场上已经有锁仓量、收入、GMV等方面的数据,以是异日有机会推出一个可参考的估值模型。

链捕手:刚才挑到沙塔主要关注的板块中有一项是大多级流量入口,但从如今情况来望,大片面用户照样偏存量,想要打造出大多级的流量入口益像还必要一个契机。

蒋涛:是的,不过吾认为在某栽水平上DeFi就是打造大多级流量入口的一个契机,在这次DeFi炎潮中,吾们发现进入到DeFi里的传统资金并不少,否则安详币也不会有这么大的周围。

币圈资产就这么多,DeFi想在原生的基础上周围添大10倍基本不太能够,以是能够肯定的是之前DeFi的起伏性中有一片面是由外貌挑供的资金。只不过外部资金也存在迥异,有些资金出自幼我,有些出自机构,有些则从幼我汇集到机构,总之只要DeFi产品真的能解决题目,就不会阻止新资金入场。

链捕手:在你望来,DeFi必要解决什么样的题目才能吸引大量的新资金?

蒋涛:比如在较长时期保持吻合理的、矮风险高收入;再比如便捷性入口,包括更易用的钱包等。其实,吾认为DeFi的起伏性挖矿,以后肯定会荟萃到相通的基金方法,不管是中央化照样去中央化的,只要解决用户题目带来收入就会吸引到大多流量,只是如今国虚实况比较复杂,像在海外许多项如今在这方面做得还不错,对它们而言DeFi就是一个基于区块链的高收入存款,有一个经营牌照就能够做,而且这在美国是吻合规的营业。 谈UniSwap与Maker  

链捕手:如今有业妻子士也在质疑DeFi的价值,比如盘活DeFi市场的起伏性挖矿模式内心是各栽刺激资产之间连环抵押和无限套娃,这栽模式吸引的用户大片面是投机分子等等,那么你行为不息关注DeFi的投资人怎么望待这些不都雅点?

蒋涛:原形上,起伏性挖矿的内心就是某栽方法的补贴,项如今哨企盼借此吸引用户参与进来而已。相通于互联网公司的补贴,只不过互联网补贴钱,DeFi的补贴是股票,更多的是给参与者一点念想,这栽股票随时能够变现,价格涨了用户有能够不卖也有能够直接卖失踪。

那回头望,互联网的补贴玩法中有的公司战败,有的公司站住了,以是谁也不克将起伏性挖矿模式一杆子打物化,像饿了么、美团发放过多少补贴,但末了补贴不再或者缩短的时候,用户照样会用它们点外卖,由于它解决了用户需求,用户异国补贴照样会点外卖,差别能够就是订单量比补贴时少。

以是说起伏性挖矿与互联网补贴相通,想要永远跑下去的关键照样在于产品的中央竞争力,也就是用户价值。

自然,差别项如今有差别的价值,借贷有借贷价值,营业有营业价值,从Compound到Uniswap以及YFI它们每个项如今价值都不太相通,补贴后产生的终局自然尽不相通,没法容易下定论。

链捕手:是的,这边联想到你之前曾感叹Uniswap云云极简的团队面临着大量质疑。前不久,Uniswap在面对Sushiswap的挑衅后终于发走了治理代币UNI,对于UNI的市场外现,你又有哪些思考?

蒋涛:发走治理代币UNI是正面的事情,表明Uniswap的竞争力变强了,同时也给了社区更益地参与进来的动力与机会。其实,纵不都雅Uniswap从诞生到蓬勃的过程,说到底照样不息从用户需求角度在解决题目,这也是吾当初望益它的因为,至于它的Token的市场外现吾异国太多思考,这是市场的题目,没人能讲明白,就像吾自夸绝大无数人会承认特斯拉是一个益公司,但是这家益公司值多少钱则不息很有争议性,Uniswap和治理代币UNI也是如此。

链捕手:说到益公司亲善项如今,之前你曾外示Maker是DeFi当中机制最成熟的产品,尤其是它推出的持有人对编制风险承担兜底的MKR机制设计,但该机制在创新频发的当下却被认为自相矛盾,因为在于当下Maker不光收入率变矮,还要持有人共同稀释兜底,对用户不是很友益。你赞许这个说法吗?

蒋涛:不赞许,收入率和MKR机制是否成熟并无直接有关,十足是两回事。最先安详费率为零是社区投票共同决定的,并非幼我走为,而是社区为了促进DAI的生成作出的决定;其次费率如今为零不等于不息为零,而且吾们不克说安详费率紧缩为零就是Maker没价值,没准费率下个月就变成10%。

关键在于必要晓畅收入率调整的背后是选择先做大周围照样先要利润的题目,DAI的发走量在近来几个月得到了迅速添长,近期DAI的安详费率被调整成了4%。以是,在吾望来上述质疑针对的只是短期的市场走为,MKR兜底机制自己并异国题目,吾仍认可它的吻合理性与成熟度。

链捕手:赞许,那你认为DeFi之后下一个炎点会在那里?

蒋涛:吾们如今比较望益添密艺术,但DeFi是必要永远关注的主要板块,就像游玩之于APPStore,它至今仍是手机生态上的主要片面,DeFi之于区块链也是如此,固然泡沫会湮灭,但中央价值不息在,以是接下来吾们还会永远关注DeFi创新,同时还会投DeFi项如今。爽利地讲,对于扎实做产品的创业者来讲,泡沫越早分裂越益,脚扎实地的干活,才能真实在解决用户题目上做出收获。